12月18日，美联储结束2024年最后一次政策会议，将联邦基金利率下调25个基点，符合市场预期。这是美联储自9月以来第三次降息，主要原因是通货膨胀率下降以及就业市场出现温和疲软。尽管降息通常利好股市，但此次降息却引发投资者抛售潮，标普500指数当日暴跌2.9%，纳斯达克100指数更是暴跌3.6%。
美联储的预测是关键
股市具有前瞻性。投资者更关注未来的预期，而非当前已知信息。美联储每季度发布一次“经济预测摘要”（SEP），预测通货膨胀、经济增长和利率的未来走势。12月发布的SEP给市场带来了巨大惊喜。与9月份的预测相比，FOMC现在预测2025年仅降息两次（每次25个基点），而非之前的五次。这意味着2025年底联邦基金利率可能在3.88%到4.12%之间，而非之前的3.13%到3.62%。
FOMC成员共识发生重大转变的原因有两个：首先，2025年美国GDP增长中位数预测从9月份的2.0%上升到2.1%。强劲的经济不需要大幅降息。其次，也是更重要的一点，2025年个人消费支出（PCE）通胀中位数预测从2.1%上升到2.5%。美联储的任务是维持价格稳定，即保持通胀率每年稳定增长2%。由于通胀预期加速，降息次数减少。
降息通常利好股市
利率下降时，现金和国债等无风险资产的收益率也会下降，这使得高增长资产对投资者更具吸引力，从而推动股价上涨。此外，低利率环境下，公司更容易借款促进增长，降低利息支出，直接利好公司盈利，进而推高股价。然而，投资者并不希望看到美联储因经济疲软而大幅降息。尽管目前没有明显的危机，但2024年失业率已从3.7%上升到4.2%，就业市场进一步恶化可能预示着消费者支出减弱，损害企业盈利，即使美联储降息，也可能导致标普500等股指下跌。
自2000年以来，即使美联储在降息，标普500指数在每次经济冲击时都会出现暂时性下跌。例如，2001年互联网泡沫破裂引发经济衰退，2008年全球金融危机爆发，以及2020年新冠疫情爆发，美联储都进行了降息。
美联储可能过度干预
调整利率对经济的影响通常存在滞后性，一些央行行长的估计表明，利率上调（或下调）可能需要长达两年时间才能实际影响通胀。因此，美国经济可能尚未完全感受到美联储最近几次加息（最后一次是在2023年8月）的全部影响。这也是美联储在9月份开始降息的原因之一，即使通胀率尚未达到央行2%的目标。美联储主席鲍威尔表示，“通胀的上行风险已经减弱，而就业的下行风险有所增加。”他认为通货膨胀率下降趋势稳定，维持高利率风险太大，美联储的目标不是引发经济衰退。
鲍威尔可能从历史中吸取了教训。下图显示了自20世纪60年代以来的联邦基金利率，灰色区域代表经济衰退时期。可以看出，经济衰退通常发生在美联储加息之后。美国经济庞大而复杂，但美联储似乎有低估利率政策滞后效应的历史。因此，鲍威尔提前降低利率的做法值得肯定。然而，投资者显然并不相信2025年两次降息就足以完全消除这种风险，这也是美联储宣布消息后股市暴跌的主要原因之一。
但9月和12月会议预测的转变证明，一切并非一成不变。2025年降息次数可能超过两次（也可能一次都没有），因此投资者不应每次FOMC发布新的预测就匆忙抛售股票。最好购买优质股票，并长期持有，以平滑市场波动。
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