波音公司(NYSE: BA)股票近期备受关注，其复苏潜力与潜在风险并存，引发投资者广泛讨论。本文将对波音公司的现状、机遇和挑战进行分析，并探讨其长期投资价值。
波音公司的复苏之路
波音公司作为航空业巨头，与空中客车公司构成商业航空喷气式飞机市场的有效双头垄断。尽管近年来经历诸多困境，包括737 MAX停飞事件和国防业务中存在问题的固定价格开发项目，但其拥有5亿美元的订单积压，相当于2024年预期销售额的七倍以上，这表明其复苏潜力巨大。新任首席执行官凯利·奥特伯格（Kelly Ortberg）的到来，也为公司转型带来了新的希望。
奥特伯格上任后，将重点放在重置投资者预期上，例如，将2025/2026年的自由现金流目标从前任设定的100亿美元调整到更现实的水平。此外，她还强调改进波音国防业务的完工估算（EAC）流程，以提高预测的准确性，减少投资者失望。她还将对公司产品组合进行审查，公司重组的可能性也可能为投资者创造价值。
虽然波音公司面临诸多挑战，但其管理层拥有多种途径为投资者创造价值，其自身复苏的可能性依然存在。当然，经济放缓等周期性风险依然可能影响飞机订单。
波音公司股票的风险与回报
尽管波音公司股票具有上涨潜力，但将其视为能够带来长期巨额财富的投资则显得不太现实。主要原因如下：
首先，波音公司在复苏之路上面临诸多障碍。航空航天行业的持续供应链难题对飞机制造商和供应商都构成挑战，这将使提高产量变得困难且成本高昂。例如，通用电气航空公司最初预计2024年LEAP发动机（用于波音737 MAX和空中客车A320neo系列）的交付量将比2023年增加20%-25%，但到第三季度，其预测却比2023年减少了10%。与此同时，机身制造商Spirit AeroSystems（波音公司剥离后现计划回购的公司）正在烧钱，并警告投资者其可能无法继续经营。
其次，波音公司国防业务因数十亿美元的固定价格开发项目收费而持续亏损，改进其EAC流程需要时间，并且不会影响已经进行的项目。增加飞机产量并非易事，如果波音被迫向Spirit注资和/或等待供应商与计划的产量提高保持一致，则可能会非常昂贵。
下一代飞机
商业航空业具有周期性。新飞机的推出（最新主要窄体飞机为波音737 MAX和空客A320neo）会在交付量增加的数年内产生现金流，同时随着单位生产成本的下降，利润率也会扩大。随着收益和现金的积累，飞机制造商开始投资开发下一代飞机以保持竞争力。
不幸的是，自2017年首次交付以来，737 MAX的现金产生周期几乎没有按计划进行。737 MAX在两次灾难性事故后的停飞、疫情以及随后的供应链困难，导致波音公司出现大量现金流出，债务也随之增加。
在考虑波音公司的估值，即使接受其恢复到显著现金产生的说法，投资者也需要考虑10年后，当它需要开始投资和准备推出新飞机时，它的财务状况将会如何。
值得购买的股票吗？
波音公司股票存在上涨潜力，但这不太可能成为那种能够让投资者发财的长期持有型股票。风险太多，波音公司似乎错过了737 MAX的大部分现金产生阶段。因此，它更适合寻求复苏故事的投资者，而不是愿意买入并忘记的长期投资者。
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