毛利之忧：丸美背后的隐患
2024年是丸美股份发展史上关键的一年，一方面，其位列国内美妆上市榜单第七，亮眼业绩有目共睹；另一方面，在双十一购物节中，丸美却在抢跑期排名第二，而在全周期销售榜单中却失守前十。
丸美股份目前面临的忧患主要体现在以下几个方面：
一、高毛利背后的销量下滑
丸美股份前三季度实现营收19.52亿元，归母净利润增长37.38%至2.39亿元，毛利率高达74.64%。这得益于其产品均价的上涨和原材料成本的下降。
丸美主要产品包含眼部、护肤、洁面和美容四类，今年以来，其均价均有不同程度的上涨。然而，这种涨价策略也导致其销量下滑。前三季度，丸美眼部、护肤及洁肤类产品的销量均较去年同期有所下降。
二、高昂的销售费用
前三季度，丸美销售费用达到10.7亿元，占营收比重54.87%，同比增速为34.89%，比营收增速高出近8个百分点，形成ROI倒挂。
丸美表示，这主要是由于线上竞争激烈，流量成本高涨，以及公司对品牌建设和科学传播的投入所致。
三、线上线下发展不平衡
丸美在电商领域起步较晚，在2021年才自建电商团队真正发力线上自营。目前，丸美采取均衡运营策略，线上线下产品区分度达60%-70%。
线上渠道方面，丸美主要在天猫、抖音和快手等平台发力，以不同货盘满足不同客群需求。线下渠道方面，丸美重点布局CS、百货、KKV和商超渠道，目标客群为成熟女性。
然而，截至今年上半年，丸美线下营收占比仅15.66%，还难以承担起分散线上流量趋贵侵蚀利润的重任。
四、对熟龄客群的依赖
丸美表示，其线上客群主要为25-35岁人群，线下客群则主要是35-50岁消费群体。
然而，这一策略可能会带来以下风险：
* 对于熟龄客群的依赖，可能会限制丸美在25岁以下年轻客群中的市场份额。
* 随着人口老龄化，熟龄客群的增长潜力有限，丸美需要及时拓展新的目标客群。
结语
虽然丸美股份目前业绩亮眼，但其毛利率高企背后销量下滑、销售费用高昂以及线上线下发展不平衡等隐患不容忽视。未来，丸美能否克服这些挑战，持续保持增长势头，值得持续关注。
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