大选后降息，中国刺激来临
美国大选尘埃落定，特朗普胜选的结果给全球金融市场带来了不小的波动。然而，美国总统选举对市场的余波尚未平息，亚洲市场的交易员们便已迎来了下一场宏观波动——美联储暗示将放缓降息步伐。
11月7日，美联储如期将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至4.50%-4.75%，但决议声明中删除了“对通胀持续迈向2%更有信心”的相关说辞。这引发了市场猜测，美联储有可能在12月暂停降息。这对非美货币来说无疑是个利空消息，因为这意味着美元将继续保持高利率环境。
然而，市场并没有如预料中那样表现出过激反应。截至美国时间11月7日尾盘，美元指数下跌0.67%至104.40。这出乎大部分交易员的意料，原本他们预计美元将进一步走强。
随后，北京时间11月8日，人民币汇率早盘高开高走，离岸人民币兑美元汇率在6时较前日纽约市场尾盘劲升621点，报7.1415。这意味着，人民币汇率较“特朗普胜选日”的失地收复一半。日内，离岸人民币汇率整体交投于7.1460—7.1648区间。与此同时，在岸人民币汇率交投于7.1401—7.1549区间。同日，人民币汇率中间价亦大幅反弹226点。
分析人士认为，美元獲利回吐盘较多，美元因此走弱，但下行空间有限。对中国市场而言，外部地缘政治和货币政策影响落定了。经济政策方面，关税的冲击还要等特朗普正式就任总统后。如果中国政府保持强劲政策对冲力度，将对人民币汇率形成支撑。
瑞穗银行亚洲首席外汇策略师张建泰表示，美联储将会渐进方式降息。考虑特朗普的关税政策及财政政策可能改变中长期通胀前景，美联储将会更为谨慎地调整货币政策。中国方面，市场仍在憧憬中国政府出台更大规模刺激政策，以保持中国经济增长，这将为人民币带来稳定因素。
为了应对经济下行压力，中国政府正在推出新一轮财政刺激政策。据新华社报道，11月8日，中国财政部部长蓝佛安介绍说，从2024年开始，中国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
这一政策的出台提振了市场信心。投资者预期中国财政部将加大对经济的支持力度，这将缓解企业化债压力，提振经济增长。人民币汇率也因此得到支撑。
对于未来人民币汇率走向，张建泰认为，这将取决于中美之间的政策差异以及基本面比较。其中，美联储货币政策、中美利差、关税政策、美国众议院选举结果以及中国政府财政刺激规模等都是重要的考量因素。
就中美利差而言，目前中美10年期国债利差依然较大，达234基点，这为美元提供了支撑。不过，市场对美联储降息幅度放缓的预期正在升温，这将降低中美利差，对人民币汇率有利。
就中国利率水平而言，澳新银行资深中国策略师邢兆鹏预计，由于中国央行已在9月推出了刺激政策，未来中国央行或在2025年初再降准25基点。
就美国经济而言，市场认为特朗普胜选后将继续推行关税和减税政策。关税将给通胀带来上行压力，而减税可能会刺激经济增长并增加赤字。不过，国际货币基金组织（IMF）预测美国今年GDP将同比增长2.8%，表明美国经济相对健康。
就中国经济而言，中金预计，如果中国政府进行较大规模的债务置换，将有助于减轻化债对财政资金的挤占，释放更多资金用于实体开支，并缓解隐债融资带来的现金流压力，从而助力社会集团消费恢复。
总体来看，美国大选后市场情绪并未出现大幅波动，美元走势也较为平稳。中国政府推出的新一轮财政刺激政策为人民币汇率提供了支撑。未来人民币汇率走势将取决于中美之间的政策差异以及基本面比较。
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