Roku股价下跌21%是买入良机？

尽管Roku（纳斯达克股票代码：ROKU）在周三发布的第三季度财报中超出了营收和盈利预期，但对当前季度的指引却令人失望，这无疑让股东们感到不安。Roku还宣布将不再披露一个密切关注的客户指标，这促使一些投资者质疑该公司是否试图掩盖存在问题的數據。所有这些因素导致Roku股票在周四下跌了21%。

然而，大幅回调最终是一个买入机会。除了第三季度的盈利超预期和持续的用户增长外，还有三个重要但被忽视的现实仍然有利于Roku。

看涨的论据更有说服力

Roku是北美最受欢迎的流媒体视频技术的制造商，其产品包括连接棒和电视机本身。

但这不仅仅是硬件。事实上，设备甚至不是Roku的主要盈利中心。它们只是达到目的的手段。该公司的核心盈利来源实际上是充当消费者和流媒体内容创作者之间的中间人。事实上，这项业务约占其收入的90%，并且占其第三季度毛利润的全部——毛利润同比增长了30%，这得益于其技术的更多用户。

那么，是什么导致了股价暴跌呢？主要是指引。

对于现在正在进行的第四财季，该公司仅预计毛利润为4.65亿美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为3000万美元，而分析师的普遍预期分别为4.77亿美元和3620万美元。停止报告活跃家庭用户数量的决定进一步扰乱了投资者，他们担心他们现在将无法清楚地了解Roku运营状况。

公平地说，市场的反应是可以理解的。另一方面，市场忽略了Roku现实中三个非常乐观的细节。

第一个细节是，该公司的收入、毛利润和EBITDA都在持续增长。

虽然预计第四季度的销售额和毛利润将再次增长，但EBITDA可能不会增长。不过，不要惊慌。虽然第四季度EBITDA可能从2023年第四季度的4770万美元下降，这似乎是朝着错误的方向迈进了一步，但这种收缩可能是由于研发、销售和营销以及/或行政支出增加的综合影响造成的（其中大部分增加可能来自在重要的假日购物季期间进行的积极营销活动）。正如你在下面的图表中看到的，自2022年底以来，这些支出基本保持稳定，并没有影响收入、毛利润或更大的EBITDA增长。

换句话说，该公司现在每花一美元就能获得比过去更多的收益。

市场错误地忽略了Roku业务的第二个方面是，它促成的流媒体内容时长和由此产生的每个用户平均收入（ARPU）都在持续增长。

虽然两者相关，但这两个指标并不一定同步变化。流媒体时长衡量的是Roku用户集体坐在联网电视前的时间，而ARPU衡量的是该公司如何将每个用户货币化。

通常情况下，公司规模越大，能够获得的每个用户收入就越少，因为为了保持用户增长，会提供折扣。然而，令人印象深刻的是，尽管Roku的规模不断扩大，但其每个用户的收入却保持稳定，甚至略有上升。这证明了该公司及其技术所带来的价值。

当然，Roku每季度提供的流媒体内容数量持续增长也是一个明确的迹象，表明消费者喜欢其技术。

最后，虽然没有图表可以说明，但请记住，Roku在过去有着超越盈利预期的悠久历史。事实上，在过去15个季度中，该公司有10个季度超出了每股盈利预期，其中大部分缺口出现在新冠肺炎疫情高峰期及其后不久，当时该公司仍在从疫情带来的激增中恢复过来。该公司也比以往更倾向于超出收入预期。

虽然Roku没有提供第四季度的任何每股盈利指引，但鉴于其过往表现，该公司可能低估了当前季度实际的毛利润和EBITDA。

成长型投资者，捂住鼻子跳进去吧

无风险交易？不，Roku股票仍然存在很多风险。如果没有别的，这次财报公布后的回调就说明了投资者在出现任何微小的不利信号时，就有多容易对这只股票失去信心。这不是这只股票第一次被抛售，也可能不是最后一次。

退一步，看看更大的图景。Roku有利因素多于不利因素，并且它还有很长的增长轨迹可以继续取得进展。市场研究机构Precedence Research预测，到2034年，全球流媒体市场将以近21%的年增长率增长，而Roku才刚刚开始将目光投向北美以外的地区。无论Roku何时以及如何想要利用这个机会，未来都有巨大的机会。

底线是什么？如果你能承受住波动性，不要过分思考。周四的下跌是投资者以领先者的身份进入这个行业增长潜力的一个机会。