英伟达 vs. AMD：谁是AI市场的最佳选择？

讯知在线 • 2024年10月29日下午12:29 • 生活 • 2 views

在过去五年中，随着人工智能 (AI) 市场的爆炸式增长，英伟达 (NASDAQ: NVDA) 的股价飙升了 2,750%。英伟达曾一度主要从 PC 的游戏 GPU 销售中获得大部分收入，但生成式 AI 平台的兴起促使更多公司购买其高端数据中心 GPU - 这些 GPU 用于比独立 CPU 更有效地处理复杂的 AI 任务。

英伟达的先发优势使其成为从蓬勃发展的 AI 市场长期扩张中获利的简单方式，但一些投资者可能想知道这家炙手可热的芯片制造商是否会失去动力。AMD (NASDAQ: AMD) 在过去五年中取得了更温和的 380% 的涨幅，它是否代表了从 AI 市场增长中获利的更明智的方式？

英伟达和 AMD 之间的异同

英伟达和 AMD 都是无晶圆厂芯片制造商，将生产外包给台积电等第三方代工厂，但它们的商业模式不同。英伟达的大部分收入来自独立 GPU，最近一个季度，数据中心市场贡献了其收入的 87%。其剩余的收入主要来自游戏、专业可视化、汽车和 OEM 市场。

AMD 销售用于 PC 和服务器的 x86 CPU、独立 GPU 和 APU，APU 将 CPU 和 GPU 融合在一个封装中。它还通过 2022 年收购的 Xilinx 销售可编程芯片。在最新的一个季度，AMD 的数据中心部门贡献了其收入的 48%，该部门销售其 Instinct GPU 和 Epyc CPU。

根据 JPR 的数据，今年初，英伟达在独立 GPU 市场占据 88% 的份额，AMD 占据剩余的 12%。TechInsights 估计，英伟达去年控制了高达 98% 的数据中心 GPU 市场。

与英特尔相比，AMD 在 x86 CPU 市场也是一个弱者。根据 PassMark Software 的数据，AMD 目前占据该市场的 36%，而英特尔占据 61% 的份额。然而，在过去八年中，随着其更大的竞争对手努力应对持续的芯片短缺和延迟，AMD 一直在蚕食英特尔的市场份额。

在 GPU 市场，英伟达的主要策略一直是销售比 AMD 更昂贵但更高效的芯片。AMD 通常销售更便宜但效率较低的芯片，这些芯片可以提供与英伟达芯片相当的性能。这就是为什么英伟达的 H100 GPU 目前比 AMD 相当的 MI300X Instinct GPU 价格高出大约四倍的原因。

哪家芯片制造商增长更快？

过去，英伟达和 AMD 严重依赖周期性的 PC 市场。然而，英伟达数据中心业务的快速 AI 推动扩张降低了其对 PC 市场的敞口 - 在过去的两年中，PC 市场放缓，因为其在疫情期间的居家增长浪潮已经过去。AMD 仍然严重依赖 PC 市场，因此面临更大的逆风。

从 2024 财年到 2027 财年（截至 2027 年 1 月），分析师预计英伟达的收入和每股收益 (EPS) 将以 51% 和 56% 的复合年增长率 (CAGR) 增长，因为市场对其数据中心芯片的需求持续超过其供应量。英伟达的数据中心芯片比 AMD 的芯片更贵，但其对能效的关注使其仍然是数据中心运营商更具吸引力的选择，因为数据中心运营商正在消耗大量的电力。

从 2023 年到 2026 年，分析师预计 AMD 的收入将以 20% 的 CAGR 增长，因为 PC 市场稳定，其数据中心 CPU 和 GPU 业务正在扩张。但在盈利能力方面，他们预计其 EPS 将以 102% 的 CAGR 增长，因为它正在销售更多高利润的芯片。随着 AMD 将其 Epyc CPU、Instinct GPU 和 Xilinx 的可编程芯片捆绑在一起，其数据中心业务也应该会产生规模经济效应。

哪只股票更具价值？

这两只芯片股票目前都没有处于极度便宜的状态。英伟达的交易价格是明年预计收益的 38 倍，而 AMD 的远期倍数更高，为 44 倍。然而，相对于其长期增长潜力而言，英伟达看起来比 AMD 更具价值。在可预见的未来，英伟达应该会继续成为 AI 黄金热中的顶级淘金工具供应商，并且它的商业模式比 AMD 更简单。AMD 在 GPU 和 CPU 市场都处于弱势地位，其对周期性 PC 市场的敞口可能会抵消其在 AI 市场中来之不易的收益。

英伟达和 AMD 在半导体行业都比英特尔更具投资价值，但我认为英伟达在不断扩张的 AI 市场中仍然比 AMD 更具优势。英伟达增长更快，更专注于数据中心市场，并且很可能仍然是想要升级其 AI 基础设施以支持最新 AI 应用的公司们的首选。